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La semana pasada, el Gobierno portugués ha dado luz verde para que los fondos de pensiones a invertir más en bonos del gobierno portugués. Ahora bien, el fondo de pensiones podrá invertir hasta el 90% de sus activos en bonos del gobierno, ya que se limitan al 55% hasta el momento. La diferencia es de aproximadamente 4 millones de euros, una bendición para el gobierno para reducir sus costos de financiación. Portugal no necesita fondos adicionales para 2013, pero esta nueva medida debería permitirle cubrir una cuarta parte de sus necesidades de financiación para 2014.

La técnica utilizada por Portugal no es nuevo, y los economistas han encontrado incluso un nombre, al hablar de “represión financiera”. Empujar cautivo para colocar sus activos en bonos del Estado inversores, que reduce el costo del servicio de la deuda pública. Cuando las tasas de interés caen por debajo de la tasa de crecimiento nominal (crecimiento más inflación), la deuda como porcentaje del PIB tiende a disminuir. “¿Por qué a reestructurar la deuda, mientras que la represión financiera es tan elegante? “Pide Joseph Di Censo, un ex funcionario del FMI se convirtió en un administrador de cartera de BlackRock.

Esta técnica ha sido ampliamente utilizado en el final de la Segunda Guerra Mundial y que permitió a los países a salir de sus deudas ya había alcanzado un nuevo nivel. Entre 1945 y 1980, el nivel de interés en la tasa de los bonos del gobierno fue inferior a la tasa de inflación, por lo que las tasas de interés reales fueron negativas, lo que permitió a los países a reducir su deuda real.

Pero lo que está sucediendo hoy en día es más sutil. BCE mantiene tasa de inflación por debajo del 2%, y los gobiernos no pueden contar con ella para reducir su carga. Pero también fijar las tasas de interés base en un nivel bajo, el BCE sigue siendo alentados a utilizar este método, debido a la crisis financiera en la zona euro, los operadores extranjeros han sido disuadidos de invertir de la deuda de los países periféricos, lo que obligó a las autoridades de estos países para atraer a los inversionistas nacionales. España ha aumentado recientemente la proporción de la deuda pública en poder de la Caja de Seguridad Social español por el pase 90 % en 2011 al 97% en 2013 . Italia ha desarrollado bonos para los pequeños inversores venden en línea y sin comisión. Y desde el comienzo de la crisis, Irlanda ha cambiado sus normas para fomentar los fondos de pensiones nacionales a invertir en deuda pública del país.

Pero si estos países no pueden evitar una reestructuración de la deuda, significa que se trata de sus bancos y ciudadanos que sufren directamente la pérdida, dice el Wall Street Journal

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